crede.info

Análisis razonado




Fecha de conversión24.08.2018
Tamaño56.64 Kb.

Descargar 56.64 Kb.







ANÁLISIS RAZONADO



A) VALORIZACION DE ACTIVOS Y PASIVOS.


Los activos y pasivos se presentan en los estados financieros de acuerdo a principios y normas de contabilidad generalmente aceptadas y a instrucciones impartidas por la Superintendencia de Valores y Seguros.
La valorización de los principales activos y pasivos se ha efectuado de acuerdo a lo siguiente:
El activo en concesión incluye los costos de inversión del proyecto y los pagos efectuados al Ministerio de Obras Públicas. Adicionalmente, se incluyen Otros Costos de Concesión compuestos por remuneraciones pagadas, asesorías técnicas, gastos notariales, seguros, intereses pagados por financiamiento, comisiones por boletas en garantía, etc. Todos estos conceptos incluyen sus correspondientes revalorizaciones legales.
Las obligaciones de la empresa se presentan de acuerdo a los valores comprometidos a desembolsar, incluyendo el valor del capital y los intereses devengados hasta la fecha.
2. ANALISIS DEL BALANCE GENERAL
Los principales componentes de los activos y pasivos al 31 de diciembre de 2003 y 2002 son los siguientes:

2003 2002

M$ % M$ %

Activos Circulantes 4.370.224 2,53 3.161.220 1,80

Activo Fijo 166.039.348 95,95 170.606.901 96,90

Otros Activos 2.632.943 1,52 2.292.174 1,30

Total Activos 173.042.515 100 176.060.295 100
2003 2002

M$ % M$ %

Pasivos Circulantes 2.678.439 1,55 2.719.495 1,54

Pasivos de Largo Plazo 100.372.754 58,00 102.820.786 58,40

Patrimonio 69.991.322 40,45 70.520.014 40,05

Total Pasivos 173.042.515 100,00 176.060.295 100,00


Los principales indicadores financieros y operacionales son los siguientes:
31-12-2003 31-12-2002

Liquidez:

Liquidez Corriente 1,63 1,16

Razón Ácida 0,05 0,10

Endeudamiento:

Razón de Endeudamiento (veces) 1,47 1,50

Deuda Corto Plazo / Deuda Total (%) 2,60 2,58

Deuda Largo Plazo / Deuda Total (%) 97,40 97,42

Cobertura de Gastos Financieros (veces) -0,002 -0,006

Actividad:

Total de Activos 173.042.515 176.060.295

Rotación del Inventario 0 0

Permanencia de Inventarios 0 0

Resultados:

Ingresos de explotación 7.358.816 6.908.674

Ingresos por peajes 7.353.606 6.770.305

Excedentes en recaudación 1.135 813

Corrección Monetaria 4.075 137.556

Costos de explotación (6.819.276) (6.408.653)

Depreciación carretera (4.610.310) (4.386.786)

Otros Costos de operación (1.997.634) (1.853.829)

Provisión mantención carretera (211.658) (195.183)

Corrección monetaria 326 27.145

Gastos de Adm. y Ventas (544.786) (528.425)

Resultado Operacional (5.246) (28.404)

Gastos Financieros (2.475.764) (4.378.849)

Resultado no Operacional (523.018) (1.963.462)

R.A.I.I.D.A.I.E. 4.612.053 4.359.013

Pérdida después de impuestos (528.691) (1.992.368)

Rentabilidad:

Rentabilidad del Patrimonio -0,19%

Rentabilidad del Activo -0,08%

Rendimiento de Activos Operacionales (1) 0,00%

Utilidad (Pérdida) por Acción M$ (5,60) (21,12)

Retorno de Dividendos 0 0

(1) Sólo el activo fijo neto es considerado como operacional para este cálculo.


ANALISIS DE FINANCIERO


Liquidez
La liquidez corriente en el año 2003 ha evolucionado favorablemente respecto del año 2002, alcanzando a 1,63 veces comparado con 1,16 veces respectivamente.

Esta variación se explica por el mayor aumento que experimentaron los activos circulantes comparado con la variación de los pasivos circulantes. La variación de los activos circulantes de debe al ítem Otros Activos Circulantes con un aumento de M$1.269.619. En efecto, esta situación se produce por las mayores inversiones en depósitos a plazo fijo para el pago de los gastos de mantención mayor y reservas para el pago de capital e intereses del crédito sindicado.


La razón ácida evoluciona de 0,1 veces a 0,05 entre el 2002 y el 2003, producto de la disminución del disponible de la sociedad. Este indicador no incorpora los depósitos a plazo por poseer restricciones derivadas del Contrato de Crédito.

Endeudamiento


La razón de endeudamiento varía de 1,50 en diciembre de 2002 a 1,47 en diciembre de 2003, debido a la mayor disminución que experimentan los pasivos exigibles M$ (2.489.088) con relación a la disminución del patrimonio M$ (528.692).

La disminución de los pasivos exigibles se explica básicamente por los pagos del Crédito Sindicado y la disminución patrimonial por su parte, debido a la pérdidas del ejercicio.


La deuda de corto plazo representa un 2,6% de la deuda total, por lo que la mayor proporción (97,4%) se concentra en el largo plazo. La deuda de largo plazo está básicamente compuesta por deuda con empresas relacionadas (Banco Nacional de Comercio Exterior S.N.C.) y por el Crédito Sindicado otorgado por los bancos Santander, Chile y Scotiabank.

El índice de cobertura de gastos financieros presenta una mejora, debido a la baja los gastos financieros y una mejoría en el resultado de explotación (de -0,002 veces en diciembre de 2002 se sitúa en -0,006 veces en diciembre de 2003). En efecto, los gastos intereses asociados a los créditos han ido disminuyendo, debido a las amortizaciones de capital. En el año 2003 se pagó a los bancos locales intereses por UF 154.797 y capital por un total de UF 70.000. Se suma a lo anterior la rebaja de pagaré con la Constructora Tribasa Bio Bio S.A. el cual fue capitalizado por Tribasa Chile luego de la toma del control por parte de Bancomext en octubre de 2002.


Actividad
Entre diciembre de 2002 y diciembre de 2003, el total de activos de la Sociedad disminuyó en M$ 3.017.780, producto básicamente a la variación del activo fijo neto que disminuyó producto de la depreciación de la carretera por un monto de M$ (4.610.309). Compensan en parte este efecto, los mayores depósitos a plazo en garantía por un monto de M$ 1.269.619.
Las razones de inventario entregan un valor 0, debido a que por la naturaleza del giro, los activos generadores de flujos corresponden a la carretera en concesión, la cual recibe los pagos de peajes al contado, no generando saldos relevantes en los ítems de inventarios, ni en las cuentas por cobrar y pagar del giro.

3. ANALISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS


Ingresos
Los ingresos de explotación corresponden a la recaudación obtenida durante el año 2003, por concepto de peajes por un monto de M$ 7.358.816 (M$ 6.908.674 para el año 2002), con lo cual se produce un aumento de 6,5% en los ingresos. Este aumento es explicado principalmente por un aumento del flujo vehicular en un 4,2%. El aumento en las tarifas aplicado desde el 01 de enero de 2003, no representa un aumento significativo.
Los ingresos por plaza de peaje, se componen de la siguiente manera:

Cifras en miles de pesos

2003 %

Agua Amarilla 6.545.824 89,0%



Nueva Aldea 93.385 1,3%

Rafael 714.397 9,7%

Excedentes Recaudación y otros 5.210 0,1%

Total 7.358.816 100,0%

Por categoría de vehículos los ingresos se distribuyen de acuerdo al siguiente detalle:

Cifras en miles de pesos

2003 %

Autos y Camionetas 2.506.217 34,1%



Autos y camionetas con remolque 14.335 0,2%

Buses de 3 o más ejes 81.355 1,1%

Buses de dos ejes 792.184 10,8%

Camiones de 3 o más ejes 3.385.097 46,0%

Camiones de dos ejes 571.248 7,8%

Motos y Motonetas 3.170 0,0%

Excedentes Recaudación y otros 5.210 0,1%

Total 7.358.816 100,0%


Un 80,1% de los ingresos es explicado por camiones de 3 o más ejes (con un 46,0%) y autos y camionetas (con un 34,1%), estas categorías presentaron un crecimiento de número de vehículo de 7,0% y 4,1% respectivamente. Lo que explica el crecimiento de los ingresos totales.

El detalle del flujo vehicular del año 2003 y su variación con relación al año 2002 por categoría de vehículos, es el siguiente:


Cifras en N° de vehículos 2003 2002 Variación 2003/2002

Autos y Camionetas 1.175.495 1.129.598 4,1%

Autos y camionetas con remolque 4.203 3.978 5,7%

Buses de 3 o más ejes 10.784 17.679 -39,0%

Buses de dos ejes 156.081 147.649 5,7%

Camiones de 3 o más ejes 405.092 378.426 7,0%

Camiones de dos ejes 117.191 116.402 0,7%

Motos y Motonetas 3.018 2.634 14,6%

Total 1.871.864 1.796.366 4,2%

El detalle del flujo vehicular del año 2003 y su variación con relación al año 2002 por plaza de peaje, es el siguiente:


Cifras en N° de vehículos 2003 2002 Variación 2003/2002

Agua Amarilla 1.442.079 1.412.976 2,1%

Nueva Aldea 96.381 67.762 42,2%

Rafael 333.404 315.628 5,6%

Total 1.871.864 1.796.366 4,2%

Las tarifas cobradas durante el año 2003 fueron las siguientes

Cifras en pesos.
Categoría Agua Amarilla Rafael Nueva Aldea

Motos y Motonetas 1.250 600 350

Autos y Camionetas 2.500 1.250 700

Camiones de 2 ejes 5.550 2.750 1.550

Camiones de mas de 2 ejes 9.000 5.300 3000

Buses de 2 ejes 5.550 2.750 1.550

Buses de mas de 2 ejes 7.550 3.750 2.150

Autos y Camionetas con remolque 3.750 1.850 1.050


El Ingreso Mínimo Garantizado (IMG) para el año 2003 (año de explotación Nº6) es de UF320.538. Los ingresos reales al 31 de diciembre de 2003 alcanzaron a UF 434.918,18, lo que equivale a un 35,7% sobre IMG.

Resultado Operacional


El resultado operacional evoluciona favorablemente de M$ (28.404) a M$ (5.246) entre el año 2002 y 2003, respectivamente. Debido al aumento de los ingresos levemente mayor que el aumento en el costo de explotación.
Cabe señalar, que el monto de la depreciación del ejercicio representa un 67,7% de los costos de explotación.

Gastos financieros


Los gastos financieros de la Concesionaria disminuyeron en un 43,5%, pasando de M$ (4.378.849) a M$(2.475.764), lo cual se explica principalmente por la disminución de los intereses devengados por la rebaja de pagaré a la Constructora Tribasa Bio Bio S.A. el cual fue capitalizado por Tribasa Chile en octubre de 2002 y que afectó ese año durante los 10 primeros meses y representa un 76%de esta disminución. Se suma a ello, las menores tasas TAB que enfrentó el Crédito Sindicado, las disminuciones de la deuda por amortizaciones de capital.
Resultado no operacional
El resultado no operacional disminuyó en M$1.440.444 para el período de análisis, lo que se explica básicamente por los menores gastos financieros, y por diferencias de cambio favorables, producto de la baja del dólar experimentada el tercer trimestre del 2003, que pasó de 718,61 pesos por dólar en diciembre de 2002 a 593,80 pesos por dólar al cierre del año 2003, y que se ve afectada por los pasivos en dólares mantenidos con Bancomext y Afianzadora Insurgentes.

R.A.I.I.D.A.I.E.

Este resultado varía de M$ 4.359.013 a M$ 4.612.053 entre diciembre de 2002 y diciembre de 2003, debido básicamente a la mayor depreciación del ejercicio por M$ 229.882.

CAPACIDAD DE PAGO


La Sociedad ha generado flujos operacionales netos positivos de caja en los períodos finalizados al 31 de diciembre de 2002 y 2003, permitiéndoles cumplir con todos los compromisos derivados de la operación de la carretera y los compromisos financieros derivados de los créditos. De mantenerse la evolución del tráfico se espera una adecuada capacidad de pago para cumplir con todos los compromisos de la empresa.
Para el año 2004 se esperan las siguientes fuentes y aplicaciones de recursos:

Cifras en UF


Concepto 2004
Ingresos de Tráfico 455.359

Otros Ingresos 73.204

Total Ingresos 528.563

Costos Operación (77.551)

Costos de Mantención (52.976)

Pagos al MOP (2.098)

Gastos de Administración (35.482)

Impuestos, Taludes y Otros Egresos (66.761)

Pagos Créditos (90.561)

Total Egresos (325.429)

Saldo Final 203.133
El flujo esperado entre el año 2005 y el 2023, es el siguiente:

Cifras en Miles de UF


Ingresos 12.816,0

Costos Operación (3.137,1)

Costos Financiamiento (7.964,5)

Saldo Final 1.714,5


4. ANALISIS DE RIESGO DE MERCADO
Ingresos de explotación:
Los ingresos de la Sociedad y en general la industria en que participa, están correlacionados con el crecimiento del Producto Interno Bruto del país (PIB), y en especial del Regional.
Adicionalmente, y en especial para los vehículos livianos, existe una correlación inversa con el precio de los combustibles.
En el largo plazo, como una ruta alternativa que pudiera afectar los ingresos de la Sociedad, debe considerarse la implementación de un significativo mejoramiento de la Ruta Los Conquistadores, evento que no debiera concretarse antes de los próximos 10 años.

Riesgo de créditos:


La Sociedad mantiene un crédito con un sindicato de bancos formado por Banco Santiago Santander, Banco de Chile y Banco Scotiabank, el cual fue convenido a una tasa variable equivalente a la tasa TAB más un 2,25% anual, con pago de intereses y capital semestral, hasta abril del año 2016, por lo tanto, los intereses que se devenguen cada período dependerá del comportamiento de la T.A.B. en UF. El saldo de capital de este crédito al 31 de diciembre de 2003 asciende a U.F. 2.500.000.

La evolución de la tasa base del Crédito Sindicado los últimos dos años ha sido estable, presentándose las siguientes tasas en el transcurso de su vigencia:


Año TAB Promedio UF 90 días

1996 7,51%

1997 6,98%

1998 10,47%

1999 6,42%

2000 5,69%

2001 4,50%

2002 2,51%

2003 2,88%
El crédito está definido a tasa variable en base TAB de 90 días en unidades de fomento, con pagos cada 180 días. Considerando los montos vigentes y las tasas de renovación, la tasa promedio del crédito alcanzó a 4,93% en el año 2003.

La línea de crédito con Bancomext por hasta US$ 5 millones, estipula que las disposiciones que se realicen están afectas a una tasa de Libor más un 2,90% de interés anual, con una única fecha de pago para el capital e intereses al 28 de octubre de 2005. En este pasivo existe el riesgo asociado a la variación del tipo de cambio, ya que los ingresos que percibe la concesión, provenientes de las recaudaciones de peajes, están son en pesos reajustables de acuerdo a las bases de licitación.


No existen otros riesgos relevantes, tales como precio de comodities, descalce de activos, pasivos, ingresos y egresos del período.
Cobertura:
Referente a la política de cobertura de riesgo, a la fecha la Sociedad no ha utilizado instrumentos de cobertura de tasas y dólares, la Sociedad no se ha acogido al mecanismo de seguro de cobertura de ingresos establecido por el MOP, así como tampoco no se encuentra acogida al mecanismo de cobertura cambiaria desarrollado por el MOP.

ANALISIS ECONOMICO DE LA ZONA EN QUE SE UBICA LA CONCESION


La región del Bío-Bío en que está inserta la carretera Acceso Norte a Concepción, ha consolidado una red de más de 1.730 kilómetros de rutas pavimentadas, entre las que destacan, el Camino de la Madera, La Ruta 5 Chillán-Collipulli, Ruta de la Araucanía o Costanera y Acceso Norte a Concepción o Autopista del Itata, que conecta directamente a esta ciudad con la carretera Panamericana-Ruta 5.
Actividad económica:
Las actividades más importantes de la región son la agricultura, el comercio la industria y los servicios. Estos sectores aportan alrededor del 85% del producto y absorben cerca del 70% del empleo regional.
Desarrollo industrial:
La región del Bío-Bío dispone de encadenamiento productivo intersectoriales como el complejo Industrial de Talcahuano, en que convive principalmente la industria química y metalmecánica y el parque industrial 1 y 2 que alberga en sus instalaciones empresas del sector pesquero, del plástico, de la madera y metalmecánico.
El sector industrial es la actividad productiva más importante de la región del Bío-Bío con el 37% del PIB regional y 13% del total valor agregado nacional. Esto se explica por la diversificación que ha alcanzado la industria de la zona, que abarca tanto la industria manufacturera como de materias primas, característica que le confiere a la región una gran estabilidad económica. La actividad industrial se concentra en cinco agrupaciones que, en conjunto aportan alrededor del 80% del valor agregado regional, estas son:
- Fabricación de papel y productos del papel

- Industria básica del hierro y el acero

- Industria alimenticia

- Refinería de petróleo

- Maderas y productos derivados

En relación con la actividad pesquera, cabe señalar que la región del Bío-Bío concentra el 4% de las capturas mundiales, de ahí que sea una de las actividades económicas más dinámicas de la región en los últimos 25 años. Además, la región posee el 32% de la flota pesquera nacional y en sus puertos desembarcan aproximadamente el 50% de la captura total del país.


Oportunidades de desarrollo turístico:
Una oportunidad de inversión es el desarrollo del turismo aventura en el Alto Bío-Bío, producto del creciente interés que ha provocado este sector sobretodo a nivel internacional.
Por otro lado, la construcción de infraestructura para el desarrollo inmobiliario, turístico, congresos y eventos, constituye una posibilidad de inversión importante, dado la demanda existente y potencial de este tipo de turismo en la región.
Aspectos relevantes ocurridos en la zona:
A partir de diciembre de 2000, comenzó la operación de la carretera Ruta 5 Chillán-Collipulli. Antes de la apertura de dicha carretera concesionada, gran parte de los camiones que se dirigían a Concepción desde el norte, tomaban el camino que unía a Chillán con Cabrero y luego desde Cabrero hasta Concepción. Dicho tramo sólo consideraba el pago de peaje en Chaimávida y evitaba el pago del peaje de la Autopista del Itata. Una vez iniciada la explotación de la carretera Chillán Collipulli, se abrió una nueva plaza de peajes entre Chillán y Cabrero, específicamente el peaje de Santa Clara, con lo que el costo total en peajes para camiones de más de dos ejes igualó el valor del peaje a través de la Autopista del Itata. Debido a lo anterior, en el año 2001, se produjo el mayor aumento en flujos vehiculares presentados hasta la fecha. Es así como el flujo vehicular de camiones de dos ejes se incrementó en un 19% y de camiones de más de dos ejes en un 82%. No obstante lo anterior, la sociedad Concesionaria no incrementó las tarifas de este tipo de vehículos, sino hasta el 20 de enero de 2002.

Otro aspecto relevante corresponde a la instalación del Complejo Forestal Industrial del Itata de Celulosa Arauco y Constitución S.A., proyecto del orden de los US$ 1.300 millones. El comienzo de la operación está previsto para el 2005, y su ubicación se encuentra inserta en la Autopista del Itata, específicamente 30 km. al oeste de Chillán y 28 km. al sudeste de Coelemu, cercano a la ribera sur del Río Itata, próximo a la carretera de Acceso Norte a Concepción. Sin embargo, aún cuando los efectos de su instalación serán positivos para la Sociedad Concesionaria, tanto en su etapa de construcción que será de 33 meses, como en su explotación, estos efectos aún no se pueden cuantificar.


También representa un proyecto importante, la Concesión Ruta Interportuaria Talcahuano-Penco, con una inversión de US 19 millones, cuyas obras se iniciaron en el transcurso del año 2003 y que dará continuidad a la Autopista del Itata hasta los puertos de San Vicente y Talcahuano.
Catálogo: sitio -> seil -> pagina -> uploads -> 2003
uploads -> 1 valorizacion de activos y pasivos
uploads -> Juicios y otras acciones legales en que se encuentra involucrada la empresa y sus filiales
uploads -> Análisis razonado de los estados financieros consolidados de telefónica móviles chile s. A. Y su filial telefónica moviles chile distribución s. A. Al 30 de junio de 2008
uploads -> Juicios y otras acciones legales en que se encuentra involucrada la empresa y sus filiales
uploads -> Juicios y otras acciones legales en que se encuentra involucrada la empresa y sus filiales
uploads -> Juicios y otras acciones legales en que se encuentra involucrada la empresa y sus filiales
uploads -> Santiago, 17 de abril de 2006
uploads -> Juicios y otras acciones legales en que se encuentra involucrada la empresa y sus filiales
2003 -> Página de 26 29. Contingencias y Restricciones
2003 -> El análisis razonado a los Estados Financieros, que a continuación se expone, está confeccionado de acuerdo a la Norma de car

Similar:

Análisis razonado iconAnalisis razonado
En cumplimiento a la norma de Carácter General n 30, Sección II de la Superintendencia de Valores y Seguros, a continuación se expone...
Análisis razonado iconEl análisis razonado a los Estados Financieros, que a continuación se expone, está confeccionado de acuerdo a la Norma de car
El análisis razonado a los Estados Financieros, que a continuación se expone, está confeccionado de acuerdo a la Norma de carácter...
Análisis razonado iconAnálisis razonado de los estados financieros consolidados
Sodimac S. A., disponible en M$
Análisis razonado iconAnalisis razonado de los estados financieros consolidados terminado al 31 de marzo de 2006

Análisis razonado iconA. El presente análisis razonado de los Estados Financieros de Antofagasta Terminal Internacional S. A. es preparado de acuerdo a las normas impartidas en la ncg n° 30 de la Superintendencia de Valores y Seguros

Análisis razonado iconAnálisis razonado de los estados financieros consolidados de telefónica móviles chile s. A. Y su filial telefónica moviles chile distribución s. A. Al 30 de junio de 2008
Telefónica Móviles de Chile S. A. y Telefónica Móviles Chile S. A. bajo la sociedad denominada Telefónica Móviles Chile S. A. que...
Análisis razonado iconNalisis razonado de los estados financieros
Los activos y pasivos se presentan en los estados financieros de acuerdo a principios y normas de contabilidad generalmente aceptadas...
Análisis razonado iconAnálisis Costo-Eficiencia1 Nombre de la Obra
En esta sección, deben llenarse los campos de la tabla que se muestran a continuación, a manera de resumen de las secciones que componen...
Análisis razonado iconAnálisis Cualitativo
Cs, las 5 fuerzas de porter y por ultimo la estrategia competitiva, las metas y el análisis foda de la empresa


Descargar 56.64 Kb.