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Japón, modelo que no se puede armar

  • ** Japón, modelo que no se puede armar



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    CENTRO DE INFORMACIÓN

    BANCARIA Y ECONÓMICA

    Ciudad de La Habana, 30 de julio del 2010 Año XIII No. 3300

    SUMARIO



    ** Japón, modelo que no se puede armar 1

    ** Sudamérica salvó a varias empresas de EE.UU. 2

    ** Empresas se dan un banquete de deuda barata 3

    ** Defienden reacción de BP ante el derrame 4

    ** Tarjetas de crédito: anti Robin Hood de las finanzas 6

    ** Breves 7

    ** Misceláneas 10

    ** Bolsas de Asia 12

    ** Bolsas de Europa y América 13

    ** Japón, modelo que no se puede armar


    El fantasma de la deflación ha resurgido como una preocupación para la economía estadounidense. Después de estudiar por más de una década este fenómeno en Japón, los economistas se han dado cuenta paulatinamente que, en realidad, no tienen idea de cómo funciona. La deflación se asocia usualmente con caídas de precios, ingresos y activos. Las tasas de interés bajan hasta cero y, por ende, no pueden seguir declinando. El descenso en los precios y los ingresos eleva el costo de la deuda, restándole vitalidad a la economía y ejerciendo más presión a la baja sobre los precios. Una situación que ya es mala, empeora.

    La experiencia de Japón, no obstante, ha sido muy diferente. En lugar de ser profunda, destructiva y concentrada en unos pocos años, como durante la Gran Depresión, la deflación de Japón ha sido ligera y prolongada. Los precios al consumidor nunca han bajado más del 2% en 1 solo año desde 1995. No se sabe cómo funciona la deflación. No se cuenta con una manera de racionalizar una deflación estable a lo largo de varios años.

    El tema es apremiante para la Reserva Federal estadounidense (Fed) y otros bancos centrales en los países desarrollados. Irlanda ya sufre una deflación y España ha coqueteado con ella. La medida preferida de inflación de la Fed avanzó un 1,3% en junio frente a igual mes del 2009, por debajo de la meta informal entre un 1,5 y un 2%. A algunos funcionarios de la entidad les preocupa un descenso de precios en caso de una recaída de la economía.

    En teoría, Japón parecía un candidato para una espiral deflacionaria. La economía ha crecido en forma consistente por debajo de su potencial. El desempleo creció desde un 2,1 a principios de los 90 hasta más de un 5% una década después. La creciente capacidad ociosa de la economía debió haber hecho bajar los precios. Grandes sumas de préstamos morosos en la banca debieron agravar el pago de la deuda, pero no fue así. Teorías académicas como la Curva de Phillips, que explica que cuando el desempleo aumenta, la inflación baja, no funcionan como solían hacerlo.

    Antes de la crisis financiera, la Fed detectó indicios de que esta dinámica podría perder fuerza en EE.UU. con el tiempo, es decir, un alza importante del desempleo no podría generar un shock deflacionario de tal magnitud como en el pasado. La experiencia de Japón reforzó esa postura. Se advierte que esto podría explicar cambios a corto plazo en conductas de desempleo e inflación, pero Japón continúa siendo un rompecabezas porque sus problemas han persistido durante mucho tiempo.

    Otra explicación apunta a la psicología de los consumidores y las empresas, que desempeñaría un papel preponderante en la inflación. Si la gente cree que los precios aumentarán mucho, exigirán salarios más altos y los precios subirán. Si la gente considera que la inflación se mantendrá igual o que bajará, actuará conforme a esa expectativa. Japón puede experimentar una deflación leve y prolongada porque, con el tiempo, eso condicionó las expectativas de los japoneses. Incluso, cuando la economía se recuperó entre el 2002 y el 2007, los precios siguieron cayendo. El gobierno también desempeña un rol. Funcionarios japoneses respondieron a la crisis, pero muchos economistas estadounidenses se quejaron que no recortaron las tasas de interés lo suficientemente rápido en un comienzo. (Inicio)



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